Rolování 2010      

Účty zákazníků, kteří drží pozice v daném finančním nástroji, budou v závislosti na dané pozici (dlouhé či krátké) a typu báze mezi jednotlivými kontrakty na základním nástroji (kladná nebo záporná) zatíženy nebo navýšeny o swapové body, jež z daného rolování vyplývají. V případě, že je cena základního nástroje s dodávkou příští měsíc vyšší než cena tohoto nástroje s dodávkou v tomto měsíci, máme co do činění s kladnou bází. V opačném případě hovoříme o bázi záporné.

Jedná-li se o kladnou bázi, bude účet zákazníka, který v den dodávky drží dlouhou pozici na jednom z výše uvedených finančních nástrojů, zatížen swapovými body rovnajícími se hodnotě báze, zatímco účet zákazníka, jenž má v den dodávky krátkou pozici na jednom z výše uvedených finančních nástrojů, bude o tutéž částku navýšen. V případě záporné báze bude účet zákazníka, který má na konci dne krátkou pozici, zatížen swapovými body rovnajícími se bázi, zatímco účet zákazníka držícího dlouhou pozici bude o stejnou částku navýšen.

Příklad C

Zákazník měl na konci obchodních hodin 30. srpna dlouhou pozici v HEATINGOIL, objem 1 lot. Zavírací cena pro termínový kontrakt s dodávkou v srpnu činila 2,0060 USD/galon, a vzhledem k tomu, že měl zákazník v den dodávky otevřenou pozici, byla automaticky rolována na kontrakt s datem dodávky v září, jehož cena při zavření 30. srpna činila 2,0550 USD/galon. V důsledku rolování pozice utrpěl zákazník teoretickou ztrátu na swapových bodech v částce rovnající se:

0,049 ( cenový rozdíl ) × 100 000 ( hodnota lotu ) = 4 900 USD.

Pokud se však následující den otevírací cena pro termínový kontrakt s dodávkou v září nezmění, bude pozice zákazníka navýšena o částku  4 900 USD, což vyrovnává výdaj swapových bodů a umožňuje zákazníkovi ponechat celou dobu dlouhou pozici na nástroji HEATINGOIL. Je tedy zřejmé, že tato korekce představuje pouze mechanismus umožňující dlouhodobé udržování pozice na nástroji a fakticky neovlivňuje hodnotu pozic, které zákazník drží.

Hodnoty bazických instrumentů pro jednotlivé nástroje se vypočtou na základě cen příslušných kontraktů základních instrumentů v den dodávky ve 23:00 hod. podle cen stanovených agenturou Bloomberg. V případě, že si zákazník nepřeje, aby byla na jeho pozici v den dodávky provedena korekce swapových bodů, musí do konce obchodování v den dodávky otevřenou pozici zavřít. Druhý den si pak může otevřít pozici na témže nástroji, přičemž základní nástroj již představuje transakce s dodávkou následující měsíc.

V případě čekajících příkazů musí vzít zákazník v úvahu změnu ceny finančního nástroje spojeného s rolováním kontraktu futures v den dodávky. Nejlepší řešení v situaci, kdy není známa hodnota bazického instrumentu, je stáhnout čekající příkazy těsně před rolováním (jak ty, které se týkají již otevřených pozic, tak příkazy, jež pozici otevírají) a následně, po rolování kontraktu, příkazy znovu nastavit s cenami opravenými o hodnotu báze.

Příklad D

Zákazník má v den dodávky čekající příkaz na prodej 1 lotu GASOLINE za 2,1550 USD/galon. Cena GASOLINE před rolováním kontraktu činí 2,1300/2,1420 USD/galon. Hodnota bazického instrument ve chvíli rolování činí 0,0250 USD/galon, takže v případě, že se nevyskytují žádné tržní faktory, měla by být cena při otevření nejbližšího obchodování vyšší právě o změnu hodnoty bazického instrumentu a činit 2,1550/2,1670 USD/galon, což by vedlo k realizaci příkazu k prodeji.

Je-li zájmem zákazníka, aby realizaci příkazu předcházelo zvýšení hodnoty nástroje, tzn. aby k ní nedošlo pouze v důsledku rolování kontraktu futures, jenž je základem k ocenění nástroje, měl by stáhnout příkaz k prodeji ještě před koncem obchodování v den dodávky. Poté, co se seznámí s informací týkající se hodnoty bazického instrumentu, by si měl spočítat novou cenu příkazu, odpovídající jeho původním předpokladům, by měl po zahájení obchodování vydat příslušný čekající příkaz. V níže uvedeném příkladu představuje novou cenu pro čekající příkaz hodnota rovnající se původní ceně příkazu navýšená o změnu hodnoty bazického instrumentu, čili:  

2,1550 + 0,0250 = 2,1800 USD/galon.

Rolováni pozic u finančních instrumentů navázaných na bazický instrument podléhající výplatě dividend (akcie)

Proces korigování pozic je totožný s rolováním pozic u finančních instrumentů navázaných na bazický instrument podléhající termínu dodávky jedná se pouze o jiný podkladový instrument – akcie.

V případě akcie se však nejedna o kontrakty s určeným datem dodávky. Moment rolování je odvozen od data výplaty dividendy a poklesem hodnoty podkladového aktiva o vyhlášenou hodnotu - dividendu.