Nákup call opce (LONG CALL)

Strategie vzniká nákupem kupní opce, přičemž subjekt, který tuto opci nakoupil, má právo koupit určité množství podkladového aktiva za předem danou cenu (tzv. realizační cena neboli strike price). Za toto právo platí kupující prodávajícímu opční prémii, což je pro něj také jeho nejvyšší možná ztráta z této strategie. Naproti tomu zisk je prakticky neomezený a zvyšuje se s růstem ceny podkladového aktiva.

Profil zisku a rizika ukazuje následující graf. Horizontální osa zobrazuje cenu podkladového aktiva, rostoucí směrem zleva doprava. Na vertikální ose je zachycen zisk nebo ztráta z dané opční pozice. Tmavě červenou barvou je zobrazen graf samotné opční pozice. Jak je z grafu patrné, její průběh začíná v záporných hodnotách, jelikož za nákup opce je vždy třeba zaplatit opční prémii, která zároveň představuje maximální možnou ztrátu z dané pozice. Od úrovně realizační ceny nakoupené call opce (tj. ceny, za kterou budeme moci v budoucnu podkladové aktivum nakoupit) začíná růst zisk z této pozice. Důležitým místem v grafu je tzv. bod zvratu, který ukazuje cenu podkladového aktiva při expiraci, při které bude pozice v nulovém zisku. Jak můžeme z grafu dále vyčíst, zisk z této opční pozice je prakticky neomezený a zvětšuje se s růstem ceny podkladového aktiva.

Zastavíme se ještě u bodu zvratu (v platformě jako breakeven price), který představuje důležité místo v grafu vývoje zisku a ztráty z dané opční pozice. Je velmi podstatné vědět, od které ceny podkladového aktiva bude naše pozice zisková a kdy budeme naopak realizovat ztrátu.

Pro určení tohoto bodu je důležité znát 2 hodnoty - strike (tj. zvolenou realizační cenu opce) a opční prémii. Opční prémie musí být pro účel výpočtu vyjádřena v bodech (nikoliv v peněžním vyjádření). V případě call opcí se bod zvratu vypočítá jako součet striku a opční prémie, pro put opce musíme naopak odečíst prémii od realizační ceny opce. Situaci pro výpočet bodu zvratu pro strategii long call představuje následující obrázek.

Ukázka obchodu:

Řekněme, že se cena EURUSD nachází na úrovni 1,3500. Předpokládáme další růst a rozhodneme se tedy nakoupit call opci s realizační cenou 1,3500 s expirací 30 dní.

Její aktuální cena je v bodovém vyjádření činí 0,0220, objem investice byl zvolen ve výši 0,1 lotu. Tržní cena dané opce v peněžním vyjádření (CZK) činí: 0,0220 (cena opce v bodovém vyjádření) x 100 000 (USD) x 0,1 (objem investice v letech) x 18 (kurz CZKUSD) = 3960 CZK. Výpočet bodu zvratu bude následující: zvolená realizační cena (1,35) + cena opce v bodovém vyjádření (0,0220), čili se jedná o cenu 1,3720. Od této ceny bude zvolená pozice při expiraci zisková.

Pozn.: Veškeré výše uvedené hodnoty (tržní cena, bod zvratu,…) jsou samozřejmě okamžitě dostupné v platformě XTB Option Trader, není nutné nic počítat. Jaké jsou nyní varianty? Pokud cena EURUSD:

• bude při expiraci na/pod hodnotou zvoleného strike, tj. 1,35, investor přichází o celou opční prémii, opce má nulovou hodnotu. Výsledek celé transakce je v peněžním vyjádření: -3960 CZK.
• bude při expiraci nad hodnotou zvoleného strike (1,35), avšak stále pod bodem zvratu (1,3720), opce již bude mít určitou hodnotu, která ovšem nebude natolik vysoká, aby pokryla původní náklad na pořízení opce a přinesla investorovi zisk. Řekněme, že se cena zastaví na úrovni 1,3600. V takovém případě bude mít opce hodnotu rozdílu spotové ceny na trhu a zvolené realizační ceny (strike), tj. 1,36 – 1,35 = 0,0100. Při otevření opce byl však vynaložen náklad ve výši 0,0220, tj. výsledek celé transakce je v bodovém vyjádření: 0,0100 – 0,0220 = -0,0120 V peněžním vyjádření je výpočet následující: -0,0120 x 100 000 x 0,1 x 18 = -2160 CZK.
• bude při expiraci nad hodnotou zvoleného strike i bodem zvratu. V takovém případě investor realizuje z celé transakce zisk, který bude záviset na tom, na jaké hodnotě se cena EURUSD při expiraci zastaví. Pokud bude trh výrazně posilovat a zastaví se až na hodnotě např. 1,4200, jaký to přinese pro investora zisk? Výpočet výsledku celé transakce v bodovém vyjádření je prakticky stejný jako v předchozím případě, pouze zaměníme cenu strike: tj. (1,42 – 1,35) – 0,0220 = 0,0700 – 0,0220 = 0,0480 V peněžním vyjádření to znamená zisk ve výši: 0,0480 x 100 000 x 0,1 x 18 = 8640 CZK.

Vypořádání probíhá ve zvolený den expirace automaticky, porovnává se referenční spotová cena na daném trhu v 16:00 (SEČ) se zvolenou realizační cenou (strike).

Nákup put opce (LONG PUT)

Tato strategie se skládá z nákupu prodejní opce, čímž kupující získává právo prodat určité množství podkladového aktiva v budoucnu za předem danou cenu. Za toto právo platí prodávajícímu opční prémii, která zároveň představuje jeho maximální ztrátu z této operace. Kupující opci uplatní v případě, pokud cena podkladového aktiva bude v době expirace nižší, než je realizační cena nakoupené put opce. Zisk z této operace však bude realizovat až tehdy, pokud cena pokladu bude nižší než strike nakoupené opce, snížená navíc o náklady na pořízení opce.

Ukázka obchodu:

Se strategií long put tedy spekulujeme na výrazný pokles ceny podkladového aktiva. Řekněme, že předpokládáme pokles měnového páru USDJPY a tedy nakoupíme put opci s následujícími parametry: realizační cena – 81, časový horizont – 30 dní, objem investice 0,1 lotu. Opční prémie v bodovém vyjádření činí 0,70, tj. 7000 JPY, což představuje podle aktuálního směnného kurzu (CZKJPY: 21,5 CZK/100JPY) částku 1505 CZK. Bod zvratu bude v tomto případě rozdíl realizační ceny (81) a opční prémie v bodech (0,7), tj. 80,30.

Pokud bude při expiraci cena USDJPY:

• vyšší nebo rovna 81, investor přichází o celou vloženou opční prémii, opce má nulovou hodnotu
• nižší než 81, avšak vyšší než bod zvratu. V takovém případě již opce bude mít určitou hodnotu, která ovšem nebude natolik vysoká, aby pokryla původní náklad na pořízení opce a přinesla investorovi zisk. Řekněme, že se cena zastaví na úrovni 80,5. V takovém případě bude mít opce hodnotu rozdílu spotové ceny na trhu a zvolené realizační ceny (strike), tj. 81 – 80,5 = 0,5. Při otevření opce byl však vynaložen náklad ve výši 0,7, tj. výsledek celé transakce je v bodovém vyjádření: 0,5 – 0,7 = -0,2. V peněžním vyjádření na CZK je výpočet následující: -0,2 x 100 000 x 0,1 x (kurz JPY/CZK: 21,5 CZK/100JPY) = -430 CZK.
• Pod hodnotou zvoleného strike i bodem zvratu. V takovém případě investor realizuje z celé transakce zisk, který bude záviset na tom, na jaké hodnotě se cena USDJPY při expiraci zastaví. Pokud bude trh výrazně oslabovat a zastaví se až na hodnotě např. 78, jaký to přinese pro investora zisk? Výpočet hodnoty opce v bodovém vyjádření je prakticky stejný jako v předchozím případě, pouze zaměníme cenu strike: tj. (81 – 78) – 0,7 = 3 – 0,7 = 2,3 V peněžním vyjádření v CZK to znamená zisk ve výši: 2,3 x 100 000 x 0,1 x (kurz JPY/CZK)= 4945 CZK.

Pozn.: Veškeré výpočty jsou uvedeny v předchozím příkladu a výsledné hodnoty jsou samozřejmě automaticky dostupné v platformě XTB Option Trader.

Prodej call opce (SHORT CALL)

Tato pozice je opakem strategie long call a spočívá v prodeji kupní opce. Prodejce (vypisovatel) získává od kupujícího opční prémii, čímž se však zavazuje k tomu, že je povinen prodat kupujícímu určité množství podkladového aktiva, pokud o to požádá. Pro prodávajícího tedy ideální situace nastává v případě, že podkladové aktivum skončí v době expirace pod sjednanou realizační cenou. V takovém případě opce vyprší jako bezcenná a prodávající si ponechá prémium v plné výši. Pokud je však cena podkladu v době expirace vyšší než činí realizační kurz prodané call opce, realizuje prodávající buď omezený zisk (v případě, že se cena bude nacházet mezi úrovní striku vypsané opce a bodem zvratu) nebo vykáže z této pozice ztrátu. Negativem této strategie je fakt, že v případě výrazného posílení ceny podkladového aktiva bude prodávající realizovat velmi vysokou ztrátu.

Ukázka obchodu:

Se strategií short call tedy spekulujeme na pokles (případně stagnaci) ceny podkladového aktiva.

Řekněme, že se cena EURUSD nachází na úrovni 1,3500. Předpokládáme její pokles nebo stagnaci pod touto hodnotou a rozhodneme se tedy prodat call opci s realizační cenou 1,3500 s expirací 30 dní.

Její aktuální cena je v bodovém vyjádření činí 0,0220, objem investice byl zvolen ve výši 0,1 lotu.

Tržní cena dané opce v peněžním vyjádření (CZK) činí: 0,0220 (cena opce v bodovém vyjádření) x 100 000 (USD) x 0,1 (objem investice v lotech) x 18 (kurz CZKUSD) = 3960 CZK.

Výpočet bodu zvratu bude následující: zvolená realizační cena (1,35) + cena opce v bodovém vyjádření (0,0220), čili se jedná o cenu 1,3720. Níže od této ceny bude opční strategie vykazovat při expiraci zisk, výše od této realizační ceny pak bude naopak ztrátová.

Pozn.: Veškeré výše uvedené hodnoty (tržní cena, bod zvratu,…) jsou samozřejmě okamžitě dostupné v platformě XTB Option Trader, není nutné nic počítat.

Pokud bude cena EURUSD při expiraci:

• rovna či nižší než zvolený strike 1,3500, investor realizuje z celé transakce maximální zisk, tj. onu obdrženou opční prémii ve výši 3960 CZK
• sice vyšší než zvolený strike (1,3500), avšak stále nižší než činí bod zvratu (1,3720) a zastaví se např. na hodnotě 1,3600. V takovém případě bude mít opce hodnotu rozdílu spotové ceny na trhu a zvolené realizační ceny (strike), tj. 1,36 – 1,35 = 0,0100, což sice není pro prodávajícího ideální, ale stále to však nepřevyšuje získanou opční prémii (0,0220). Čistý zisk v bodovém vyjádření bude tedy: 0,0220 – 0,01 = 0,0120. V peněžním vyjádření dosáhne investor zisku, který bude roven (0,0120 x 100 000 x 0,1 x 18) = 2160 CZK.
• nad hodnotou zvoleného strike i bodem zvratu. V takovém bude daná transakce pro investora ztrátová, přičemž výše ztráty bude záviset na tom, na jaké hodnotě se cena EURUSD při expiraci zastaví. Pokud bude trh výrazně posilovat a zastaví se až na hodnotě např. 1,4200, jakou to bude pro investora znamenat ztrátu? Výpočet hodnoty opce v bodovém vyjádření je následující: tj. (1,35 – 1,42) + 0,0220 = - 0,0700 + 0,0220 = - 0,0480 V peněžním vyjádření to znamená ztrátu ve výši: - 0,0480 x 100 000 x 0,1 x 18 = -8640 CZK. Samozřejmě, že je možné opční pozici uzavřít kdykoliv do doby expirace za aktuální tržní cenu (s určitou omezenou ztrátou) a nečekat do expirace na prudký pohyb trhu proti dané pozici, který by znamenal značnou ztrátu.

Pozn.: Veškeré výpočty jsou uvedeny v předchozím příkladu a výsledné hodnoty jsou samozřejmě automaticky dostupné v platformě XTB Option Trader.

Prodej put opce (SHORT PUT)

Poslední ze 4 základních opčních strategií spočívá v prodeji (výpisu) prodejní opce. Vypisovatel za prodej put opce obdrží od kupujícího opční prémii. Za to je však povinen (pokud ho o to kupující požádá) nakoupit určité množství podkladového aktiva za sjednanou realizační cenu opce. Ideální situací je tedy pro prodávajícího takový stav, kdy je cena podkladového aktiva v době expirace vyšší než realizační cena jím vypsané opce. V takovém případě si prodávající ponechává obdržené prémium v plné výši. Pokud je ale naopak cena podkladového aktiva při expiraci nižší než realizační cena vypsané put opce, prodávající realizuje buď omezený zisk, nebo vykáže z této strategie ztrátu.

Ukázka obchodu:

S touto strategií tedy spekulujeme na růst (případně stagnaci) ceny podkladového aktiva. Řekněme, že předpokládáme mírný růst či stagnaci měnového páru USDJPY na stávajících hodnotách, tj. pro cenu 81 a vyšší. Prodáme tedy put opci s následujícími parametry: realizační cena – 81, časový horizont – 30 dní, objem investice 0,1 lotu.

Opční prémie v bodovém vyjádření činí 0,70, tj. 7000 JPY, což představuje podle aktuálního směnného kurzu (CZKJPY: 21,5 CZK/100JPY) částku 1505 CZK.

Bod zvratu bude v tomto případě rozdíl realizační ceny (81) a opční prémie v bodech (0,7), tj. 80,30.

Pokud bude při expiraci cena USDJPY:

• vyšší nebo rovna 81, investor realizuje z celé transakce maximální zisk, tj. onu obdrženou opční prémii ve výši 1505 CZK.
• nižší než 81, avšak vyšší než bod zvratu (80,3). Řekněme, že se cena zastaví na úrovni 80,5. V takovém případě bude mít opce hodnotu rozdílu spotové ceny na trhu a zvolené realizační ceny (strike), tj. 80,5 - 81 = -0,5, což sice není pro prodávajícího ideální, ale stále to však nepřevyšuje získanou opční prémii (0,7). Výsledek celé transakce je v bodovém vyjádření: 0,7 – 0,5 = 0,2. V peněžním vyjádření na CZK je výpočet následující: 0,2 x 100 000 x 0,1 x (kurz JPY/CZK: 21,5 CZK/100JPY) = 430 CZK.
• Pod hodnotou zvoleného strike i bodem zvratu. V takovém případě bude celá transakce pro investora ztrátová, přičemž ztráta bude záviset na tom, na jaké hodnotě se cena USDJPY při expiraci zastaví. Pokud bude trh výrazně oslabovat a zastaví se až na hodnotě např. 78, jakou to bude pro investora představovat ztrátu? Výpočet výsledku celé transakce v bodovém vyjádření je prakticky stejný jako v předchozím případě, pouze zaměníme cenu strike: tj. (78 – 81) + 0,7 = - 3 + 0,7 = - 2,3 V peněžním vyjádření v CZK to znamená ztrátu ve výši: - 2,3 x 100 000 x 0,1 x (kurz JPY/CZK)= -4945 CZK.

Pozn.: Veškeré výpočty jsou uvedeny v předchozím příkladu a výsledné hodnoty jsou samozřejmě automaticky dostupné v platformě XTB Option Trader.